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航天装备龙头股有望迎来确定性行情

2019-11-21 09:18:05
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随着新中国成立70周年的临近,军工股在不久的将来不断受到市场基金的追捧。截至今年19日股市收盘时,申万的国防和军工产业已上涨34.36%,远高于上海证券交易所的20.26%。然而,从8月15日的短期低点开始,目前的累计增幅为12.82%,其中航天设备行业领先,增幅为26.52%。在我看来,从2019年到2020年,军事工业将是一个高度确定性的行业,具有向下的订单绩效支持和向上的政策改革预期。就投资机会而言,航天电器、CNAC光电等航天设备行业的龙头份额具有相对明显的确定性和稳定性,具有长期投资价值。

就整个军工行业而言,军工订单预计会越来越好。由于前一次军事改革的影响,未来两年和十三五后期将加快50%以上的国防装备采购预算。此外,在定价方面,新的“激励(约束)利润”是在完成“军工定价和谈判机制改革”文件的磋商后,新模式的独家装配企业的主要收益。其净利率已从目前的4%上调至7%-10%。在采购方面,设备定价更接近“美国模式”,军事产品的“商品”属性上升。

就投资机会而言,我们可以把重点放在这两家公司上。一个是中航光电,对国防有无形壁垒的绝对霸主。其次,它是航天连接器领域的绝对霸主,拥有集团资产注入所期望的航天电器。

据比较分析,AVIC光电和航天电器的业务重叠,但两大巨头目前基本稳定,没有恶性竞争。就业务而言,航空航天电器的四大业务是连接器、继电器、微型电机和光通信。中航光电围绕连接器、辐射军事、新能源、通信、液冷和民用航空推出产品。从市场份额来看,航空光电军用连接器领域占30%,航空领域占60%,船舶领域占50%。航空航天电器在军用连接器领域占20%,在航空航天领域占70%。与AVIC光电相比,市场份额更高。在营业收入、非净利润扣除和增长率方面,AVIC光电有较高的增长率。从roe来看,AVIC光电也优于航天电子,这表明整个公司在管理、销售和生产方面都更好。这与AVIC光电实施股权激励有关。航天电连接器产品和AVIC光电连接器产品的毛利率都很高。

然而,就未来的投资机会而言,在两大主要股票中,作者更喜欢航空航天设备。截至9月18日,数据显示航天电器的市盈率为31.48倍,略低于行业平均水平35.39倍,股价为27.46元/股,略低于29-30元的共识预期。

未来增长的确定性和稳定性是空间设备的主要亮点。笔者认为,该公司70%以上的产品销往航空航天、航空、电子、船舶、武器等军事领域,基本实现了军事领域的全面覆盖。由于国防支出稳步增长、军费结构不断优化、装备信息化水平提高、国产零部件替代和航天领域大发展五大因素,公司对军用零部件的需求一直保持强劲。该公司得到航空航天科技集团的支持,该集团多年来一直深入从事军事工业。它制造了高技术壁垒,拥有稳定而广泛的客户资源。在行业需求持续上升的背景下,公司的军事业务有望保持高度繁荣。

民用产品的市场空间更广阔,公司前景广阔:连接器、电机、光模块等零部件和产品具有较强的军民通用性,自然具有国防和民用技术相结合的优势。与军事市场相比,民用领域的空间更大。凭借其在航天领域的技术积累,该公司在通信等民用领域取得了显著的发展。它在新能源汽车连接器、微型专用电机和光模块领域有很大的发展潜力,值得期待。

此外,作为第十届航天科学技术研究院下唯一的上市公司,公司平台地位明确,有望实现资产整合,这也是一个潜在的吸引力。预计公司2019年至2021年净利润分别为4.31亿元、5.18亿元和6.31亿元,同比分别增长20.10%、20.26%和21.72%。总体而言,未来3年航天电器净利润复合增长率预计将达到62%,增长强劲。

来源:证券市场红色周刊

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